金融市场

连平等:2021年大类资产配置逻辑与策略

点击量:162   时间:2021-02-03 20:01

  中新经纬客户端1月22日电 题:《连平等:2021年大类资产配置逻辑与策略》

  作者 连平(植信投资始席经济学家兼钻研院院长) 刘涛等(植信投资钻研院)

  倘若把全球金融市场比作大海,2020年无疑是风谲云诡、波涛汹涌的一年。狂风事后,余波未平,2021年大类资产走势仍有不幼的疑团,各类资产如何权衡取弃,市场不悦目点仍存在诸众不相符。宏不悦目大势是资产配置的基础,是最为关键的风向标,只有把握好国内外经济走势、政策趋势的脉络,才能对市场作出理性精准的判定,进而挑出相符理的资产配置策略。

  一、2021年大类资产配置的内在逻辑

  综相符影响大类资产走势的国内外宏不悦目环境、金融市场等主要主线,在此梳理出九方面主要因素,来定调2021年大类资产配置的内在逻辑。

  因素一:世界经济能够于下半年团体性苏醒

  2021年世界经济运走随疫情拐点或于年中后展现清晰恢复态势,也能够进入团体性苏醒阶段。世界经济将陪同全球生产经营运动趋于活跃,国际贸易投资回暖,企业盈余状况改善,资本国际间起伏添快,投资者风险偏好回升,市场团体性的投资机会将展现。

  因素二:弱势美元效答展现

  经验外明,美国“双赤字”大约领先美元指数2年旁边,双赤字的扩大是美元趋向贬值的主要条件。2021年美元走弱将是一个也许率事件。当欧洲疫情再度逆复,美元指数也存在阶段性回弹的能够。

  因素三:中美经贸有关能够阶段性懈弛

  中美经贸有关能够展现肯定程度的“懈弛”。倘若中美经贸有关展现阶段性懈弛,会推动市场风险偏好有所改善,能够在肯定程度上挑振投资者信念,有助于国内金融市场减轻外来的压力并形成安详预期,同时也将对全球金融市场产生肯定的正面影响。

  因素四:“十四五”规划的政策盈余徐徐开释

  “十四五”规划和2035年远景现在的将开启异日5年甚至15年中国高质量发展的时代序幕。按照植信投资钻研院测算,中国湮没产出添速在异日五年仍隐微高于6%,趋势上保持相对稳定,并表现先上升后降低的过程。在响答政策盈余开释下,2021年经济组织能够展现进一步调整,外现为高技术投资将不息保持较快添长。

  因素五:中国经济步入主动补库阶段

  中国现在处于被动往库阶段,2021年将迈向新一轮主动补库周期。当下工业企业41个细分走业库存大众展现震动上走的迹象,展望2021年也许率将徐徐迈向周详补库阶段。这将利好顺周期板块,如上游走业、大金融、死板设备等走业。

  因素六:宏不悦目政策保持不息性、安详性、可不息性

  2020岁暮,中间经济做事会议指出,2021年宏不悦目政策要保持不息性、安详性、可不息性,不急转曲,保持对经济恢复的需要声援力度。在2021年宏不悦目政策保持“三性”背景下,已落地的宏不悦目政策,其成绩在2021年将徐徐展现;未落地的项现在将进一步实走;声援幼微企业的金融政策进一步一连等等,都将声援2021年经济进一步苏醒。

  因素七:庞大改革举措珍惜资本市场发展

  2020年是资本市场改革大年,一系列庞大改革举措助力、声援、珍惜资本市场发展。这些举措既有助于升迁权好类资产的成长性和质量,也有助于推动更众资金进入市场。初步测算,2021年险资、公募基金、银走理财、社保等进入A股的添量资金有能够达到1.5-2万亿元。2021年资本市场改革将不息强化,存量起伏性将不息流入权好市场,其主要性能够大于新添市场起伏性对权好市场的影响。

  因素八:房地产金融政策郑重导致资金流入放缓

  2021年,住房政策将在宏不悦目政策“三性”的大框架下,总体较为郑重。展望2021年住房金融条件趋紧,幼吾住房信贷利率能够适度上调,总体周围添速有所放缓;“三道红线”下,房企外内、外融资监管保持高压,非标融资渠道管控趋厉,融资成本总体总会有所上升。考虑到2020年居民部分杠杆率添长较快,2021年涉房贷款添速放缓能够是适度的。

  因素九:金融盛开步伐添快、人民币资产吸引力较大

  放眼全球,2020年中国是主要经济体中唯一实现正添长的,2021年中国经济添长仍将清晰领先其他主要经济体,人民币汇率面临升值压力。同时,2020年以来,金融盛开步伐添快,外资将进一步添大配置中国优质资产。

  二、2021上半年重点配置权好类资产

  1.宏不悦目经济与政策、市场环境声援股市

  从团体上看,2021年股票市场的投资环境相比2020年将展现大幅改善,主要表现在四个方面:一是股票资产的成长性向好。中国经济稳步苏醒步入库存周期上升阶段,企业盈不息改善、“十四五”规划政策盈余开释等将推高片面走业上市公司的成长前景。二是宏不悦目政策保持不息性、安详性和可不息性,积极财政政策和郑重货币政策下起伏性相符理裕如,庞大改革举措引导更众永远资金进入股市,海外量化宽松环境下金融市场盛开将带来更众的起伏性。三是全球投资者对2021年团体经济苏醒足够憧憬,中国经济强劲苏醒将改善投资者的市场预期。四是全球经济团体性苏醒前景和弱美元效答展现将升迁投资者风险偏好。

  2.国内股市估值偏矮,IPO募资影响或阶段性削弱

  A股市场固然经历了不息两年团体上涨的走情,但大无数上市公司的估值程度远未表现泡沫。科创板和创业板注册制初期的IPO高峰已徐徐降温,2021年上半年IPO周围有看回归2019年平均程度。

  3.2021年上半年重点关注三类投资题材

  综相符以上分析,2021年对于股票资产提出超配,其中以A股市场配置为主,H股片面走业和个股也存在投资机会。

  A股市场提出围绕“十四五”规划、顺周期、资本市场改革三类题材超配有关走业,正当减配估值程度过高、基本面难以赞成的个股。H股市场主要以要地本地科技类以及业务和要地本地有关严密的上市公司为主,把握矮估值机会。

  宏不悦目经济和资本市场的各栽利好对股票市场的赞成作用主要荟萃表现于2021年上半年,形成上涨走情。从市场组织来看,上半年A股主要表现为指数涨、大盘股涨、片面走业快涨,幼盘股则有较大的不确定性。其背后的主要逻辑是,头部企业的抗风险能力较强,经济运动向头部企业荟萃,上半年,尤其是一季度,同比矮基数效答导致头部企业经买卖绩添长清晰。

  而经历上半年上涨走情后,融资运动也将徐徐恢新生跃。下半年走情预期将展现相通2020年的盘整走势。不过,下半年A股外现虽不如上半年抢眼,但也不倾轧会展现走业二线蓝筹轮动走情,有能够出现在7月-9月。

  高估值个股短期回协调监管机构限制海外资金流入是2021年上半年的主要风险点。片面个股经前期上涨后已匮乏基本面赞成,短期回调风险添大。另外海外配置A股市场的资金主要是短期资金,与FDI(国际直接投资)等永远资金差别,容易受到监管关注。监管政策方面的调整也是短期湮没风险之一。

  三、2021年上半年资产配置组相符策略

  在其他大类资产配置方面,挑出以下分门别类的提出:2021年固定收入类投资产品照样会面对众个方面的压力,短期内难以得到缓解。提出对利率债、名誉债等固收产品标配,可优先考虑利率债和非标固收。房地产提出标配,永远聚焦一线城市,中短期可正当关偏重点二线和三线城市群中土地供给相对不能且人口净流入的区域中间城市,如武汉、长沙、成都、重庆等。黄金中永远看好,短期震动中孕育机会,提出标配,还能够关注白银及有关股票走势。原油价格震动上走,铁矿石、大豆、玉米等大宗商品也有肯定上起飞间,提出标配。美股2021年仍能够保持较为清晰的震动,提出矮配;上半年仍有进一步上涨的能够,可考虑科技和消耗等走业;下半年美股上涨的动力能够削弱,或以区间震动为主,周期类走业如能源、地产和金融也能够外现较好。

  对于基准型投资者,2021年上半年资产配置组相符策略提出以股票类资产为主,团体占比可达到50%,其中A股40%、港股10%;固收类资产团体占比为35%;黄金和现金类产品占比别离为5%、10%。

  股票类投资的手段能够按照投资者自己情况决定,能够直接在股票市场买入并持有股票,也能够经由过程购买公募、私募基金产品间接配置。对于经验不能的投资者,提出购买由头部的资产或财富管理机构选举外现较好的基金。对于上班族和投资经验较少的投资者,提出采取间接配置的手段。(中新经纬APP)

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