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金融界对话中添基金李坤元:明年主要赚业绩的钱,优质港股公司徐徐进入投资视野

点击量:76   时间:2020-12-18 08:07

  进入2020年,A股市场波动添剧的同时组织化走情也更添清晰,医药、消耗等板块更是走出了一波超级走情,不少抓住风口的公募产品收入率可不悦目。

  数据表现,自往年7月最先,国内主动权好基金已经稳稳跑赢被视为“智慧钱”的北向资金,偏股基金管理周围占比赓续创下新高。随着市场徐徐成熟,公募基金的投资风格也悄然发生了转折。

  行为第三批银走系试点中首家获批成立的基金公司,中添基金秉承大股东北京银走(走情601169,诊股)主张的郑重投资和挺进精神,积极捕捉市场转折。12月10日,金融界第五届智能金融国际论坛暨2020金融界“领航中国”年度盛典在京召开,中添基金与近400众家金融机构共同聚首,并倚赖卓异口碑与成长性斩获年内新锐基金公司奖项。借此机会,金融界与中添基金投资钻研部权好投资负责人李坤元睁开了一场深度对话。

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  李坤元是南开大学经济学硕士,拥有14年权好投资经验,历史管理产品四次斩获“金基金奖”、“明星基金奖”等权威奖项,其凝神10余年的大消耗,以及医药、电力设备等走业年内均走出一波超级走情。

  对于医药、消耗等板块的回调,李坤元认为并不影响走业的永远逻辑。在10众年的公募产品管理经验中,李坤元总结出了一套自上而下与自下而上相结相符,结相符宏不悦目与中不悦目追求优质个股的策略,其认为明年全球经济主题是苏醒,结相符全球放水后遗症,对价格敏感、受好于经济苏醒的一些顺周期走业会有阶段性机会,另外疫情中受损的可选消耗走业将优先受好。

  行为横跨A股、港股众年的价值投资主导者,李坤元坚定看好港股的异日投资机会,包括A股不具备的消耗细分子走业、同股同权矮估值的蓝筹企业等,随着整个南下资金的增补,异日优质港股公司会徐徐进入投资视野。

  谈到国内货币政策与财政政策,李坤元认为现在国内通胀压力并不隐微,海外还在放水的情况下,央走大周围清晰紧缩的能够不大。明年的策略一个是赚经济苏醒带来优质龙头业绩的钱,另一个是赚前期矮估值走业估值修复的钱。

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  金融界:今年一切的题材、话题基本都离不开疫情,随着疫苗好新闻不息,行家对国内乃至全球经济的预期也不息挑高,对于接下来的宏不悦目经济走势您有哪些判定?优先看好哪些走业?

  李坤元:2020年的疫情无论是对中国照样对海外各个国家的经济冲击都专门大。分两个方面来看,一方面聚焦海外经济,固然已经研发出了疫苗并且一些发达国家已经准备接栽,但短期来说,疫苗的推广仍受制于产能控制,短时间内无法做到全民遮盖。疫情近期展现了逆复,2021年,海外经济定调照样是在恢复中,但过程并非一挥而就。

  另一方面是中国经济。吾们的恢复速度专门快,从四、五月份首,各走各业都徐徐从疫情的阴霾中走了出来,下半年吾国的经济数据专门亮眼。2021年,吾们认为在经济的惯性作用下,明年中期以前中国经济仍将维持一个较高添长的格局。

  于是集体来看,能够苏醒的过程会有些弯折,比如冬天或者春天流感与疫情的叠添、片面逆复等,但2021年会展现全球经济苏醒的共振。

  在这个过程中,吾最先看好与经济苏醒有关的走业。其次,结相符全球放水与明年的经济苏醒态势,必定会带来很众资产价格的上涨,这类价格敏感性走业阶段性有较大的盈余弹性。第三个,今年受损于疫情的可选消耗类走业,在明年有看迎来报复性逆弹。

  金融界:挑到价格敏感的走业,近来顺周期板块异动清晰,尤其是一些大宗商品、期货相符约价格都创下新高,比如动力煤、铁矿石。您认为这些异动有异国偏离实在的供需有关,对异日走势有什么预期?

  李坤元:数据表现,从四五月份最先,国内生产恢复得照样比较快的;今年三季度以后,整个经济数据都比较亮眼,进一步带动了铁矿石、动力煤以及一些化工品的涨价。一方面是由于水放众了,就必定会找蓄水池,往往会推升商品价格的上涨;另一方面涨价也是实在客不悦目的经济逆映,由于新冠疫情对片面幼企业的冲击添速了很众走业的卓异劣汰。这栽整相符会使得大企业优先在经济逆弹或苏醒中受好。吾们在投资中更看好各走业的龙头公司,由于他们能够在疫情中活下来,经过兼并整相符,添速卓异劣汰后,会在经济苏醒中获好更众,走业的马太效答徐徐展现。

  金融界:您对医药、食品饮料等走业投研经验雄厚,这些板块大片面在今年走出了超级走情,近期也展现回调形象,您认为现在回调到位了吗?

  李坤元:从三个月或者半年、1年以内的短期投资维度来看,现在估值照样比较高,但不管今年有异国展现疫情,这些公司的中永远价值是不会转折的。今年很众赛道,像眼科、白酒、食品,有些是受好于疫情,有些是受损的。延迟投资周期来看,疫情一方面添速了走业整相符,大企业挑高了市占率,推广了本身的新品;再延迟一些,吾自夸疫情只是对一些企业有短期的冲击,对公司的永远经营异国影响,企业自身的竞争力异国转折,甚至有些公司经过疫情挑高了竞争力和市占率程度,这些优质公司,吾们认为照样能给投资者带来很好的回报。今年估值膨胀隐微,股价涨得比较众,固然近期也展现了必定的回调,但基本面并异国太大转折。吾自夸倘若后面异国估值膨胀的过程,而是赚业绩的钱,选的照样优质的白马龙头公司。

  这些优质公司能够经过时间来消化估值。举个例子,倘若一家公司每年有20%的业绩,5年之后,它的复利又有众少呢?它是能够经过时间往消化估值的。吾们要选这栽放心赚到业绩钱的公司,做时间的朋侪。

  金融界:近来电商、直播带货都是风口上的板块,港股一些科技概念股也涨得越来越高,您对这个形象怎么看?

  李坤元:吾认为,港股有一些A股所不具备的细分优质赛道,比如活动服饰、互联网和餐饮连锁等走业。港股分为两类,一类是比较有稀缺性的,一些消耗子走业的优质公司只在港股上市;一类是同股同权矮估值的蓝筹公司,他们在港股更有估值上风。

  吾异日比较看好港股的市场外现。随着整个南下资金的增补,行家对港股的钻研深入度也越来越高。联相符家公司在A股和港股其实是分属分歧的价格系统,从性价比来说,吾更优选港股。还有一些稀奇赛道公司,由于较强的稀缺性,又是走业龙头,和A股的估值系统是相通的,也是能给行家赚时间价值的优质公司。异日港股这些稀缺的优质企业能够会徐徐进入腹地机构投资者视野,他们的价值也会徐徐被市场发掘。沪港通的推出让行家能够更添便利地分享港股优质公司的投资收入,后期随着中概股的回归,港股市场也会有更众的好公司可供选择。

  金融界:说到美元疲柔、通胀压力,您认为国内货币、财政政策的拐点到了吗?大金融的逆弹会按照什么路径?

  李坤元:行家实在专门关注中国什么时候收闸门。在第三季度货币政策通知中,央走也挑到,要管好货币政策的总闸门。吾们看七天回购利率照样比较稳定的,而且吾们也并异国看到海外国家有清晰紧缩,相逆在拜登上台之后,还会有更众的强经济刺激政策。于是在海外的整个放水背景下,国内能够不会展现强有力的紧缩,除非通胀压力添剧。

  但是吾认为通胀是不必太不安的。由于通胀表现在两点上,一个是CPI,一个是PPI,CPI主要受猪肉价格的影响,在2019年一些经济学家曾调侃说拿失踪猪就是通缩,现在的猪价要回到之前的高位比较难,最好的情况就是高位波动,甚至有能够整个价格都会面临下走的压力。只要猪价异国剧烈的上涨压力,CPI的压力会比较矮。PPI展现了上涨,输入型通胀主要表现在原油价格和其他商品上,但倘若异国大幅度逆弹,输入型通胀的压力就并不大。结相符2016、2017年通胀压力背景下,央走也异国强有力的紧缩措施。于是吾们认为,在海外还在放水的情况下,央走大周围清晰紧缩的能够不大。

  至于货币政策总闸门,在经济数据中能够看到一个放水高点展现了,但更能够的是高位维持。金融是偏后周期的走业,在2006、2007年,先是钢铁有色煤炭推动走情,然后才是大金融。现阶段,一方面利率正在上走,贷款成本上升,对金融专门有利;短期基本面上,剔除疫情期间让利企业的影响,银走中间数据添长照样不错的。因此金融股盈余的拐点,其实在三季度已经到来了。

  吾们认为,在异日两三个季度内,金融股盈余趋势上走,一个金融公司能够会赚两个方面的钱,一个是估值,一个是盈余。估值方面,银走股的估值现在照样专门矮,明年整个银走的平均市净率尚不能一倍,但随着经济苏醒,利率上走,资产质量改善预期添强,银走的估值会迎来上起飞间。盈余方面,随着经济好转,银走报外端利润也会发生转折,于是吾们也能赚到利润添长的钱。因此现阶段整个金融股的配置价值照样较强的。

  金融界:今年以来中添基金旗下产品收入率可不悦目,能否介绍一下中添基金的配置逻辑,以及对明年市场的展看?

  李坤元:今年吾们公司的转折照样专门大的,截至三季度末,吾们的公募管理周围已超千亿,权好方面也是蒸蒸日上,无论是产品线组织、业绩、照样周围都获得了不幼的挺进。吾们权好团队的中间投资钻研人员从业经验均超过8年,从业经历分歧但却有着共同的决心、理想和价值不悦目,“以相符理的价格和估值买入优质的公司,做时间的朋侪”,行家买好公司的”初心”是相反的。另外,分歧的钻研和做事背景也让吾们能够上风互补。

  明年集体上会适度平衡。从2017年最先,组织性牛市的趋势比较清晰,吾们一方面会赓续看好各走业的优质龙头公司异日的业绩外现,永远赚业绩添长的钱;另一方面,经济苏醒会带动一批以前由于经济下走、估值受到约束的传统走业和公司迎来业绩拐点,他们有看迎来估值修复。于是明年吾们照样期待能够在市场的风浪中把幼船驶好,争夺永远为投资者带来一个不错的回报。


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